华泰证券以为，上周科技成长板块走势仍偏强，TMT板块成交额占比一度冲破50%，对应的，AI期骗、机器东说念主等主题板块的交游热度无间擢升，面前已波及低性价比区间，但距极限位置仍有距离，意味着科技成长板块后续仍有热门扩散、里面上下切换的契机。此外，行业估值分化总共近期快速高潮，面前来到2010年来中位水平，短期或有再均衡需求，低位板块或迎来补涨，从涨跌幅、估值分位数、景气程度三维度筛选，主要温煦调味发酵品、乳成品、白色家电、医药交易等板块。中期视角无间表里需剪刀差回转、产能周期两条干线。

　　华泰 | A股策略：科技股重估后的力争赛

　　上周科技成长板块走势仍偏强，TMT板块成交额占比一度冲破50%，对应的，AI期骗、机器东说念主等主题板块的交游热度无间擢升，面前已波及低性价比区间，但距极限位置仍有距离，意味着科技成长板块后续仍有热门扩散、里面上下切换的契机。此外，行业估值分化总共近期快速高潮，面前来到2010年来中位水平，短期或有再均衡需求，低位板块或迎来补涨，从涨跌幅、估值分位数、景气程度三维度筛选，主要温煦调味发酵品、乳成品、白色家电、医药交易等板块。中期视角无间表里需剪刀差回转、产能周期两条干线。

　　中枢不雅点

　　科技成长板块热度无间上行

　　上周举座来看，科技成长板块走势仍守护强势，其中AI期骗热度较高，跟踪各项交游热度打算，面前TMT板块举座波及低性价比区间，但距极限位置仍有一定距离：1）上周TMT板块成交额占比捏续上行，一度接近50%，各细分板块的成交额占比均来到历史高位；2）履行本轮产业主题热度较高的两个标的：AI期骗、机器东说念主板块MACD强势个股占比分裂来到75%、65%，距离2023岁首、2024年9月高点仍有一定距离；AI期骗、机器东说念主站上60日均线个股占比来到87%、77%，均波及2023岁首高点，但距离2024年9月高点仍有一定距离；两者杠杆资金活跃度均来到较高水平。

　　结构性行情演绎后的上下切换

　　上周到A ERP回落至往常5年均值上方一倍尺度差位置，风险溢价仍有缔造空间；结构上，咱们不雅察到行业间估值分化总共快速上行，面前已来到2010年中位数隔壁，短期或有再均衡的需求。前期涨幅相对较小、估值较低的板块或迎来上下切换契机，筛选：1）自1月13日（本轮缔造行情首先）以来涨幅相对靠后；2）市盈率或市净率估值分位数处于自2010年以来30%分位数以下；3）高频景气数据知道需求有角落改善的板块，主要聚积在食物饮料、电力开荒、白色家电、医药交易、基础建设等板块。此外，若放开对需求侧有改善的条款，则也可温煦回调较充分、拥堵度不高的公用行状、交通运输及部分优质城商行。

　　温煦三大宏不雅叙事的积极变化

　　参考2019年商场估值缔造教养，行情演绎经常有战略拐点、战略考据、盈利启动三阶段，微不雅资金面则分裂呈现，交游资金主导、成就资金主导、交游和成就资金共振的景色。面前看，节后融资活跃度回升至高位区间、成就型外资冷静回流，面前行情或处于战略考据到盈利启动的过渡阶段，低位板块补涨后，结构性行情仍有无间演绎的空间，要害在于盈利预期能否改善，这少量在三大宏不雅叙事的积极变化下，能见度有所擢升：1）地产预期改善，下行斜率最大的阶段或已渡过；2）供需花式改善，产能周期对A股压制或有角落缓解；3）科技赋能行业的预期在擢升，新旧动能切换担忧缓解。

　　成就：低位板块具备交游性契机

　　短期来看，1月社融数据总量并不弱，充分体现了战略“靠前发力”的成果，对商场风险偏好影响偏正面，指数涟漪、结构调遣是短期商场演绎的基准情形；中期来看，地产预期改善、产能周期筑底企稳、科技外部性进一步发扬或均改善A股企业盈利预期，商场在盘整后有望进一步上行。操作上，干线交游热度较高，不对初现：1）科技成长行情尚未演绎卓绝致，后续仍有热门扩散、里面上下切换的契机；2）低位板块有补涨需求，温煦其中有景气因循或战略预期改善的内需蹧跶、高端制造板块；3）红利仍可逢低布局。

　　风险提醒：国内战略不足预期；时间发展程度不足预期体育游戏app平台。